การเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์ โดยใช้แบบจำลอง CAPM: กรณีศึกษาหลักทรัพย์KCAR, OSK, UOBKH, ASP, FSS และ KGI

Abstract

การศึกษาวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์ 1.) เพื่อศึกษาเปรียบเทียบความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนที่ได้รับ ของหลักทรัพย์กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์กับความเสี่ยงและอัตราผลตอบแทนที่ได้รับของ ตลาด 2.) เพื่อศึกษาเปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง กับอัตราผลตอบแทนที่คาดหวังของหลักทรัพย์ กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์ ภายใต้แบบจำลองการกำหนดราคาหลักทรัพย์ CAPM ซึ่งมี หลักทรัพย์ในการศึกษา คือ หลักทรัพย์กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาด หลักทรัพย์แห่งประเทศไทยจำนวน 6 หลักทรัพย์ได้แก่ บริษัทหลักทรัพย์กรุงไทยคาร์เร้นท์ แอนด์ ลีส จำกัด (มหาชน)/ KCAR, บริษัทหลักทรัพย์ โอเอสเค (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)/ OSK, บริษัทหลักทรัพย์ ยูโอบีเคย์ เฮียน (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)/ UOBKH, บริษัทหลักทรัพย์เอเซีย พลัส จำกัด (มหาชน)/ ASP, บริษัท หลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน)/ FSS และบริษัทหลักทรัพย์เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)/ KGI ทำการศึกษาข้อมูลตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 ถึง 31 ธันวาคม 2555 เครื่องมือที่ใช้ในการศึกษา ได้แก่ การวิเคราะห์จากทฤษฎี CAPM (Capital Asset Pricing Model) ผลการศึกษาพบว่า ความเสี่ยงของหลักทรัพย์ กลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์ทั้งหมดมีความเสี่ยงสูงกว่าตลาด โดยที่ความเสี่ยงของตลาด หลักทรัพย์ มีค่าเท่ากับ 1.327 เมื่อเปรียบเทียบกับความเสี่ยงของหลักทรัพย์ในกลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุน และหลักทรัพย์ในด้านอัตราผลตอบแทนของตลาดมีค่าเท่ากับ 0.066 เปรียบเทียบกับความเสี่ยงของหลักทรัพย์ ในกลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์สามารถจำแนกออกได้เป็น 2 กลุ่ม คือ หลักทรัพย์ที่ให้อัตรา ผลตอบแทนสูงกว่าตลาด มีเพียงหลักทรัพย์เดียว คือ OSK และหลักทรัพย์ที่ให้อัตราผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด มี จำนวน 5 หลักทรัพย์ คือ UOBKH, ASP, KCAR, FSS และ KGI การเปรียบเทียบค่า สัมประสิทธิ์เบต้าของ หลักทรัพย์ในกลุ่มธุรกิจการเงิน หมวดเงินทุนและหลักทรัพย์มีหลักทรัพย์จำนวน 5 หลักทรัพย์ ที่มีค่า สัมประสิทธิ์เบต้า (Beta Coefficient;)เป็นบวก กล่าวคือ อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลงไปใน ทิศทางเดียวกับอัตราผลตอบแทนของตลาด ได้แก่ KGI ส่วนหลักทรัพย์ที่มีค่าสัมประสิทธิ์เบต้า (Beta Coefficient;) เป็นลบ กล่าวคือ อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางตรงกันข้ามกับอัตรา ผลตอบแทนของตลาดได้แก่ OSK และจากการแบ่งแยกความเสี่ยงรวมพบว่าหลักทรัพย์ทั้งหมด มีค่าความเสี่ยงที่ เป็นระบบน้อยกว่า ค่าความเสี่ยงที่ไม่เป็นระบบ เมื่อน าอัตราผลตอบแทนที่เกิดขึ้นจริง (Ri ) กับอัตราผลตอบแทน ที่คาดหวังตามทฤษฎี CAPM (E(Ri )) มาเปรียบเทียบกัน ปรากฎว่าหลักทรัพย์ที่นักลงทุนตัดสินใจลงทุน มีจำนวน 2 หลักทรัพย์ ได้แก่ KCAR และ OSK ส่วนหลักทรัพย์ที่มีนักลงทุนตัดสินใจไม่ลงทุน มีจำนวน 4 หลักทรัพย์ คือ UOBKH, ASP, FSS และ KGI